EL ECONOMISTA LUNES, 29 DE MARZO DE 2010
Los puntos de tensión del parqué Grecia, China y la economía de EEUU
LA BOLSA ENCOMIENDA SU ALMA AL DESEMPLEO NORTEAMERICANO
Se publica el Viernes Santo y puede ser un punto de inflexión para el mercado y las empresas cíclicas
Cristina Triana MAD R I D "La verdad es que esta Semana Santa no me voy a coger vacaciones... que no están las bolsas para dejar de mirarlas". ¿Quién realiza esta afirmación? Le damos una pista. No se trata de un gestor asustado ante la perspectiva de que le miren mal sus jefes, tan sólo es la afirmación de resignado reconocimiento de un analista de mercado de que el parqué se juega mucho el Viernes Santo... aunque la bolsa española esté cerrada. ¡Prepárense que la apertura del Ibex 35 el martes puede ser peculiar! Estados Unidos, que lleva su propio calendario, ha preferido no respetar el ayuno y publicar esa jornada uno de los platos macroeconómicos más fuertes para evaluar si la resurrección de su economía se debe más a un factor estadístico porque los nuevos datos se comparan con la fuerte recesión del año anterior, o a que de verdad se está reactivando. El 2 de abril se conocerá el dato de desempleo del mes de marzo. Y la paradoja es que "lo mejor que puede suceder es que ni bata las previsiones ni las decepcione", adelanta Félix González, socio-director general de Capitalia Familiar.
Los tres enemigos del parqué Hoy por hoy, la renta variable está lidiando con tres papeletas. La primera se llama Grecia y afecta, especialmente, a la Unión Europea y al euro. La falta de coordinación a la hora de plantear un rescate de uno de los países miembros de la zona euro está colaborando a que se penalice a los países periféricos, con finanzas públicas en claro deterioro, entre ellos España. Ahí está Portugal, a la que Fitch acaba de recortar la calificación. La segunda es China. Los inversores temen que el gigante asiático dé otro paso adelante en frenar su crecimiento después de limitar el crédito que autorizaba a dar a los bancos y eleve los tipos de interés. El precedente es India, que ya lo ha hecho. Con el dinero más caro en dos de los cuatro BRIC y Brasil como firme candidato a endurecer su política monetaria, las grandes economías emergentes ya habrían puesto un corsé para controlar su crecimiento. La tercera es Estados Unidos y con una doble perspectiva. Por un lado, los inversores desean confirmar de una vez por todas que su reactivación es fuerte. Algo en lo que la evolución del empleo es crucial. "Es la tercera rueda del círculo del crecimiento. Primero se recuperan los inventarios; después lo que se reactiva es la inversión empresarial, aunque en este ciclo se
Cíclicas europeas que cotizan baratas con alta exposición a EEUU
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Los inversores
especulan con la posibilidad de que la Fed apruebe otro incremento
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está produciendo de manera menos fuerte porque las empresas están trabajando en reducir su endeudamiento; y el tercero es el consumo. Algo que es muy dificil que mejore si no viene acompañado de creación de puestos de trabajo", explica Damián Querol, director de análisis de Banco Gallego. De acuerdo con las previsiones recogidas por la agencia financiera Blooml'erg, la expectativa es que se hayan creado 190.000 empleos no agrícolas, una cifra que, de confirmarse, sería la más alta en tres años.
'Quo Vadis', Reserva Federal La vertiente negativa de lo que se pueda extraer del empleo norteamericano es que los inversores están sufriendo por el miedo a morir de éxito. Es decir, que una evolución mejor de la esperada daría suficientes argumentos a los operadores para que éstos descuenten que la Reserva Federal no puede hallar más excusas para mantener el precio del dinero en mínimos. De
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elEconomista
hecho, los expertos creen que el dato podría ser el pistoletazo de salida a que la retirada de medidas no convencionales se asiente. El 31 de marzo ya ha anunciado que dejará de comprar deuda hipotecaria. Por ahora, se especula con la posibilidad de que el organismo eleve, de nuevo, el tipo de descuento (la tasa a la que presta dinero a los bancos). Después, aunque no sería inmediato, vendrían los tipos oficiales (los futuros anticipan que el primer incremento llegará cerca de noviembre). Todos esos sentimientos pueden jugar una mala pasada a Wall Street (y por contagio a los demás parqués occidentales) porque existen más posibilidades a favor de que se recojan beneficios, que de que continúen los ascensos. "Si el dato de paro es malo, la noticia sentaría muy mal a la bolsa norteamericana, porque la pilla muy arriba, y de ser excesivamente bueno tampoco caería bien porque se anticiparía que la subida de tipos de interés
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Bolsa e Inversión
se encuentra más cerca de lo que se pensaba. Lo ideal sería que se cumplieran las expectativas y nada más", reflexiona Félix González, experto de Capitalia Familiar. Esto acorto plazo. A largo, lo que estaría indicando es que habría quedarle un toque distinto a la cartera de acciones. Sólo, eso sí, si los descensos están provocados porque se haya constatado que el incremento del paro en Estados Unidos ha llegado a su fin. Los expertos de Deutsche Bank lo aconsejan alto y claro: 'vuelva a las empresas cíclicas. Pero no a todas. Las que se exponen a emergentes ya cotizan con prima (y esconden el riego de sufrir si llegan subidas de tipos). "Las que se benefician del crecimiento económico norteamericano cotizan con un descuento medio de casi el 10 por ciento respecto a su sector", revelan.
Quién se frota las manos Para los analistas dE Deutsche, las compañías con ese perfil y que mantienen en su lista de valores a comprar con fecha 17 de marzo son la petrolera británica BP, su compatriota especializada en armamento RAE Systems, la industrial alemana Siemens, la empresa de materiales de construcción CRH, la acerera luxemburguesa ArcelorMit-tai (que cotiza en el Ibex 35) y la suiza Suca, también está especializada en materiales de construcción. Este grupo, además de generar una importante parte de sus ingresos en Estados Unidos sl can partido, no sólo a la reactivación del consumo en dicha economía, sinc también de la apreciación del billete verde. Cuanto más suba respecto al euro y al franco suiza mejor sale el cómputo cuando se convierte el beneficio en euros. Entre las seis, BAR Systems (que es una de las estrategias que elEconornista mantiene abierta en el Detector de Tesoros la herramienta de ideas de inversión extranjeras) es quien logra un mayor porcentaje le sus ventas al otro lado del Atlántico. Concretamente, un 59 por ciento, de amerdo con datos de Deutsche Bank, que se corresponden con el ejercicio 2008. La siguiente en exposición sería la irlandesa CRH (que es componente del EuroStoxx 50), ya que repatria un 46 por ciento de sus ventas desde Estados Unidos. En el caso de BP y Arcelor Mittal el porcentaje se coloca por encima del 30 por ciento (véase gráfico). Para la media de firmas de inversión, entre las seis, son atractivas BP, BAE Systems y Sika.
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